2023Q2公司收入增速卓越行业，汇兑收益影响下净利润同比增长27%。公司23Q2已毕营收79.79亿，同比增长25.53%，环比增长13.14%，已毕归母净利润19.22亿，同比增长27.21%，环比增长110.14%，扣汇兑口径的归母净利润为12.03亿元，同比增长38.81%，环比增长16.42%。2023年上半年，若扣除海运脚降价、动力加价、纯碱加价等成分影响，公司利润总和同比增长25.89%。回首来看，公司2023Q2营收同比+26%，卓越汽车行业产量增速1pct，营收卓越行业的原因预测主要系汽车玻璃ASP同比提高所致。2023Q2，因汇率波动产生汇兑收益东谈主民币7.18亿元，净利润阐扬改进高。

　　界限效应重叠海运眼下落，公司2023Q2盈利才气同环比双升。公司2023Q2毛利率为34.97%，同比提高2.33pct，环比提高1.78pct；2023Q2净利率为24.09%，同比提高0.33pct，环比提高11.12pct。公司2023Q2毛利率同环比改善的原因预测与营收增长带来的界限效应、海运眼下落关连。

　　高附加值新品周期重叠产能新一轮扩展周期，汽车玻璃家具量价双升。量端，2022年，公司汽车玻璃销量127.14百万闲居米，按每辆车4平米玻璃折算，极端于安装了3179万辆汽车，22年寰球汽车销量7839万辆，测算公司汽车玻璃寰球市占率40.6%，同比+3.7pct。此前福耀公告，1）拟对福耀好意思国加投资6.5亿好意思元，扩建镀膜汽车玻璃、浮法玻璃等；2）互助郑州政府，决议全产业链布局；3）增资6亿东谈主民币开辟福清镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗分娩线等。2023年，公司预测成本支拨东谈主民币63.77亿元，同比+107%。

　　价端，汽玻单平米价钱由2016年的152.4元捏续提高至2022年的201.3元，CAGR为4.7%，2023H1，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、昂首潜入玻璃、超终止玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、化学钢化玻璃等高附加值家具占比同比飞腾10.08 pct。追随天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值玻璃的浸透，咱们测算汽车玻璃行业单车价值量2020-2025年CAGR预测8%-15%。

　　风险提醒：外洋疫情概略情味影响公司汽玻业务和SAM整合程度。

　　投资提议：上调盈利预测，保管“买入”评级。

　　公司行为寰球汽车玻璃龙头，智能化大趋势下，汽车玻璃有望1）单车玻璃用量（面积）增长，从4平米到6平米；2）单平米价值量提高（镀膜、隔热、包边、HUD、调光、5G通讯等），从600元提高至2000元以上。后续汽车玻璃、网联化掀开新天下，行业ASP提高有望加快。谈判到汇兑损益的影响，咱们上调盈利预测澳门威尼斯线上，预测23-25年营收327/379/439亿（原23-25年预测320/381/435亿），23-25年归母净利润离别56/61/73亿（原23-25年预测49/59/71亿），对应PE离别18/16/14x，保管买入评级。