投资重心：太阳城娱乐捕鱼

　　公司发布2023年半年报。公司2023H1已毕营收6.32亿元，同比增长0.55%；归母净利润1.42亿元，同比增长89.94%；扣非后归母净利润0.41亿元，同比下落36.30%。其中，单二季度营收2.38亿元，同比下落27.39%；归母净利润1.05亿元，同比增长171.83%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比下落36.25%。

事件点评：

　　功绩端，23H1公司营收增长放缓，主要系电信市集10GPON居品价钱镌汰，同期国内数通市集需求不足预期所致；利润端，23H1公司归母净利润大幅增长，主要系非经常性损益带来的投资收益较高，同期公司研发用度提高，对扣非后归母净利润酿成一定影响。盈利智商来看，10GPON居品占比提高且价钱镌汰，拉动公司毛利率与扣非净利率向下，而跟着10GPON十足已毕原材料国产化，过去毛利率将有所企稳。

保温发泡胶是一种具有优异保温性能的材料，其主要特点包括： 优秀的隔热性能：保温发泡胶具有低导热系数，能够有效隔离冷库内外的温度差异，减少能量传递，提高冷藏效果。 良好的密封性能：保温发泡胶可以在施工过程中充分填充冷库墙体、天花板和地板的缝隙，形成均匀且连续的保温层，有效防止冷空气的泄漏。 耐腐蚀、耐候性强：保温发泡胶具有良好的耐腐蚀性和耐候性，能够适应冷库内湿度和温度变化，长期保持稳定的保温效果。

毫无例外，今年的广州建博会也将于2日后的7月8日正式举行。本届展会为第25届，展会以“冠军企业首秀平台”为定位，以“建装理想家，服务新格局”为主题，将首次使用广交会四期新馆，形成“定制、系统、智能、设计、材艺”五大主题展区和一个卫浴博览会的全新布局，参展企业近2000家，展览面积40万平方米，继续稳居大家居建装行业全球第一展。展会呈现出六个“大幅提升”的鲜明特色。

　　公司加大研发参预，高速硅光居品与CPO居品有望为公司提供新增长动能。分市集来看，1）电信市集短期10GPON居品国内降价影响毛利水平，下半年后有望趋稳，同期外洋光纤入户渗入率连续提高，利于公司导入；2）数通市集方面，公司加强研发，2023H1研发支拨3,412.34万元，同比增长18.33%，占营收5.40%，相较上期提高0.81pct；2023H1公司与镭芯光电共同推出可用于共封装光学（CPO）规模的多光纤外置光源（ELS）模块，800G数通硅光模块与CPO居品有序激动，有望成为公司永恒新增长点。

　　盈利预测、估值分析和投资提倡：预测公司2023-25年归母公司净利润

　　2.2/2.3/2.7亿元，同比增长14.5%/5.3%/13.9%，对应EPS为0.78/0.82/0.93元，PE为35.8/34.0/29.9倍，初次遮蔽予以“买入-B”评级。

风险指示：

　　行业最终客户需求波动的风险：公司居品主要用于光通讯网罗基础要领。行业需求主要来自于电信运营商和数据中心运营商的诞生投资，在过去数年内这两部分投资均可能出现波动，从而影响对光电子器件的需求，进而影响公司策划功绩和财务情景。

　　居品毛利率下落的风险：光器件行业竞争较为充分热烈，下旅客户相对集结度较高。行业内大巨额居品价钱呈下落趋势，公司为争取更高市集份额也需要罗致一定进度的主动降价算作，而公司里面握续镌汰老本的辛苦受制于原材料老本、东谈主工老本和措置遵守提高空间等身分制约，不一定大略达到市集降价的幅度。若过去出现市集竞争握续加重、市集需求发生紧要不利变化、老本优化算作遵守不足预期等情形，可能导致公司过去毛利率出现下落的风险。

　　本事升级换代的风险：公司所处的光通讯行业属于本事开动的行业，本事蜕变和迭代节拍较快。公司现存居品和本事平台可能被新本事或新址品所替代而导致需求下落，公司的研发名堂可能因市集需求发生变化或遭受本事拦阻不可告成完成，导致公司不可跟上行业本事发展，进而对公司策划情况产生不利影响。

　　客户集结度较高的风险：2022年，公司来自前五大客户的销售收入占贸易收入比例为88.83%，下旅客户集结度较高。若后续新址品未能通过主要客户认证，则会对公司的分娩策划及盈利智商产生一定不利影响。若主要客户的分娩策划情景或居品需求发生紧要不利变化，将可能影响公司与主要客户协作的可握续性，若是公司难以在短期内征战具有一定需求限制的新客户，则可能对公司策划功绩产生不利影响。此外，客户集结度较高可能导致公司关于下流部分客户的依赖进度较高，影响公司与客户的探究力度和议价智商，进而影响到公司策划的安靖性和盈利性。

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　　大股东减握风险：7月21日，公司握股5%以上股东朱伟过火鸳侣拟减握总共不超3.22%股份。若后续公司大股东连续减握或减握股份比例增多太阳城娱乐捕鱼，将可能给公司带来一定负面影响。

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